在ETF大發(fā)展的背景下，不少ETF基金此前高調(diào)入場卻因同質(zhì)化明顯或持營不力，正處于瀕臨淘汰的邊緣。

甚至此前高舉高打的多只中證A500ETF在年內(nèi)也遭遇份額銳減，還有產(chǎn)品因規(guī)模較小導(dǎo)致流動(dòng)性匱乏，在二級市場價(jià)格頻繁遭遇大起大落的尷尬場面。

因此，近日多家公募官宣旗下ETF產(chǎn)品增加券商作為做市商，旨在提升基金在二級市場的流動(dòng)性。

多只ETF增加做市商

8月1日，國聯(lián)基金公告，根據(jù)公司與平安證券、長城證券簽署的協(xié)議，兩家券商自2015年8月1日起對所有投資者辦理國聯(lián)央視財(cái)經(jīng)50交易型開放式指數(shù)證券投資基金的場內(nèi)申購、贖回等業(yè)務(wù)。同日，還有匯添富基金增加?xùn)|方證券為匯添富國證自由現(xiàn)金流交易型開放式指數(shù)證券投資基金為申購贖回代理券商。

此外，8月1日，易方達(dá)公告增加金元證券為旗下部分ETF的一級交易商，覆蓋了超過20余只ETF產(chǎn)品。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅在7月份就有40多份公告披露類似信息，包括了永贏基金、鵬華基金、招商基金等。產(chǎn)品也涉及多類型ETF，如博時(shí)基金、富國基金等公司旗下近期上新的科創(chuàng)債ETF以及萬家基金旗下中證A500ETF等。

據(jù)了解，ETF除了投資者買賣產(chǎn)生的流動(dòng)性外，還需要專門的做市商以使其二級市場交投活躍。

根據(jù)交易所等披露的情況顯示，ETF的流動(dòng)性服務(wù)商覆蓋率極高，截至2025年6月底，上交所基金市場共有主做市商20家，一般做市商12家，共為746只基金產(chǎn)品提供流動(dòng)性服務(wù)，較上期增加12只，其中729只基金獲得主流動(dòng)性服務(wù)。有做市商的ETF為688只，占全部ETF的98%。

同時(shí)，截至今年6月末，深交所基金市場共有流動(dòng)性服務(wù)商27家，共為491只ETF產(chǎn)品提供流動(dòng)性服務(wù)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，除了極個(gè)別ETF暫無做市商覆蓋以外，多只ETF“坐擁”多家做市商，易方達(dá)中證A500ETF、嘉實(shí)中證A500ETF等基金甚至擁有財(cái)通證券、東北證券以及東方證券、東海證券等20多家券商作為做市商。

旨在提升流動(dòng)性

晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞表示，隨著基金公司業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展和ETF管理資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，原有的交易渠道和交易能力可能無法滿足日益增長的交易需求。因此引入券商作為一級交易商有助于ETF提升交易效率等。

代景霞認(rèn)為，首先，從應(yīng)對交易需求的角度來看，增加券商作為一級交易商能夠顯著提升交易執(zhí)行的效率與質(zhì)量，確?；鸸狙杆偾覝?zhǔn)確地響應(yīng)大規(guī)模資金的進(jìn)出及復(fù)雜交易操作需求；其次，更多的一級交易商意味著市場參與者和交易對手的增多，這有助于增強(qiáng)ETF產(chǎn)品的市場流動(dòng)性和交易活躍度。

此外，博時(shí)基金ETF業(yè)務(wù)發(fā)展總監(jiān)王鶴錕也表示，ETF流動(dòng)性服務(wù)商在ETF生態(tài)體系建設(shè)中扮演越來越重要的角色?！白鳛镋TF投資的主要渠道，券商買方投顧服務(wù)理念和模式正在行業(yè)滲透和擴(kuò)散。財(cái)富管理平臺(tái)在選擇ETF重點(diǎn)持營和組合策略建議時(shí)，開始引入?yún)^(qū)間日均成交額、折溢價(jià)等ETF流動(dòng)性指標(biāo)，作為篩選優(yōu)質(zhì)ETF工具的參考因素。所以，公募基金只有更加重視經(jīng)營好ETF產(chǎn)品流動(dòng)性，才能抓住發(fā)展機(jī)遇。”王鶴錕表示。

ETF“馬太效應(yīng)”愈發(fā)劇烈

正如前文所述，當(dāng)前ETF馬太效應(yīng)愈發(fā)嚴(yán)重，部分基金ETF面臨著規(guī)?？s水等問題，甚至此前熱門賽道基金也容易面臨流動(dòng)性危機(jī)。例如，多只中證A500ETF基金的份額今年以來下滑了數(shù)十億份，甚至不乏單只產(chǎn)品百億規(guī)模地縮水。

據(jù)東方證券統(tǒng)計(jì)，2024年債券ETF的機(jī)構(gòu)持有比例從90%降至85%，但資金并未流向中小產(chǎn)品，而是集中加倉頭部寬基。另一方面，則是眾多中小基金公司的 ETF 產(chǎn)品無人問津，規(guī)模持續(xù)低迷，甚至面臨清盤的危機(jī)。

近日，還有多只ETF因規(guī)模較小導(dǎo)致流動(dòng)性匱乏，在二級市場價(jià)格頻繁遭遇大起大落的尷尬場面。

8月1日，國聯(lián)安中證A500增強(qiáng)策略ETF全天企穩(wěn)運(yùn)行，但在尾盤集合競價(jià)期間，被不到15萬元拉升至1.25%的漲幅；此外，7月25日，科創(chuàng)綜指ETF嘉實(shí)集合競價(jià)直線拉升漲停，截至收盤報(bào)收1.342元/股，漲幅為20.04%，而拉動(dòng)該基金漲停的一筆訂單僅有100多元。

有公募人士表示，造成價(jià)格異動(dòng)的主要原因系基金規(guī)模偏小，流通份額不多，就可能導(dǎo)致少量交易對二級市場價(jià)格的沖擊；此外，規(guī)模不大的基金，基金持有人戶數(shù)也不多，交易較為清淡，換手率低，但實(shí)際參與投資的并不多。

此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日，已有20只指數(shù)基金選擇清盤，其中不乏業(yè)績上佳的醫(yī)藥主題基金或創(chuàng)新藥主題。據(jù)了解，在ETF“卷”費(fèi)率后，基金公司“拯救”旗下ETF迷你基的意愿大幅降低，某公募投研人士表示，“從商業(yè)角度看，放棄是更理性的選擇”。