人民幣被多頭盯上！

最近，人民幣持續(xù)走強(qiáng)。根據(jù)?新加坡交易所（SGX）衍生品交易所的數(shù)據(jù)，對(duì)沖基金正在大幅增加對(duì)人民幣兌美元將繼續(xù)走強(qiáng)的期權(quán)押注，投資者現(xiàn)在的目標(biāo)是到年底將人民幣水平達(dá)到7或更高。

交易量最大的12月期權(quán)是執(zhí)行價(jià)格為6.94的看跌期權(quán)，與當(dāng)前交易價(jià)格7.125相比，明顯處于更強(qiáng)位置。那么，人民幣究竟如何演繹？外資又如何看待當(dāng)下的中國資產(chǎn)？

對(duì)沖基金盯上人民幣

8月份以來，離岸人民幣兌美元升值將近1000個(gè)基點(diǎn)。與4月初的低位相比，更是升值了將近3000個(gè)基點(diǎn)，目前走勢(shì)仍處于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)當(dāng)中。

而根據(jù)新交所衍生品交易所的數(shù)據(jù)，對(duì)沖基金正在大幅增加對(duì)人民幣兌美元將繼續(xù)走強(qiáng)的期權(quán)押注，投資者現(xiàn)在的目標(biāo)是到年底將人民幣水平達(dá)到7或更高。交易員報(bào)告稱，由于對(duì)中國政策支持的信心增強(qiáng)和美國利率預(yù)期的變化，對(duì)從人民幣升值中獲利的期權(quán)的需求不斷增長。

渣打銀行的 Saurabh Tandon 指出，對(duì)沖基金客戶對(duì)“美元兌離岸人民幣下行空間（對(duì)應(yīng)著人民幣升值）”的需求增加，交易量最大的12月期權(quán)是執(zhí)行價(jià)格為6.94的看跌期權(quán)（與當(dāng)前交易價(jià)格約為7.125相比，明顯處于高位）。

摩根大通的DhavalShah證實(shí)，通過現(xiàn)金和期權(quán)交易增加人民幣升值的興趣。盡管人民幣上周觸及近10個(gè)月來的最高水平，但對(duì)美元兌離岸人民幣下行的對(duì)沖溢價(jià)仍遠(yuǎn)低于今年的高點(diǎn)。

中國在岸市場數(shù)據(jù)顯示，7月份外匯期權(quán)交易量飆升至2278億美元，為2015年以來的最高水平，而此前在低波動(dòng)時(shí)期賣出美元人民幣看漲期權(quán)的出口商最近轉(zhuǎn)向買入美元人民幣看跌期權(quán)，因?yàn)槿嗣駧诺纳蠞q加速，使下行期權(quán)成為一種有吸引力的交易。

是否會(huì)破7？

隨著中國股市的走強(qiáng)，人民幣的確也時(shí)常會(huì)相伴而行。去年9月底，美元兌離岸人民幣一度跌破7，人民幣升至6.965附近。那么，此次是否會(huì)再度破7？

華泰證券認(rèn)為，近日人民幣兌美元和一籃子貨幣加速升值。一方面，每日美元兌人民幣中間價(jià)近來有所上調(diào)，但另一方面，市場力量也開始加速推動(dòng)人民幣走強(qiáng)——近日在岸人民幣交易價(jià)格接近中間價(jià)，而離岸人民幣匯率強(qiáng)于在岸即是例證。近期，全球?qū)ε渲弥袊鴻?quán)益資產(chǎn)的偏好上升可能是人民幣匯率走強(qiáng)的催化劑之一。人民幣兌美元升值“蓄勢(shì)”已久，有進(jìn)一步走強(qiáng)的空間，且可能成為驅(qū)動(dòng)美元名義有效匯率下一輪貶值的最大權(quán)重貨幣。往前看，人民幣匯率有較強(qiáng)的基本面支撐，仍有進(jìn)一步升值動(dòng)力，重申12個(gè)月美元兌人民幣匯率6.98的預(yù)測(cè)。

中金公司認(rèn)為，人民幣升值主要是因?yàn)橐韵略颍褐忻狸P(guān)稅預(yù)期和緩（5月會(huì)談取得進(jìn)展，8月加征關(guān)稅展期）、特朗普計(jì)劃訪華等信號(hào)降低“關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”；中國1—7月出口累計(jì)增速達(dá)6.1%，貿(mào)易結(jié)匯規(guī)?；厣两旮呶?，凈結(jié)匯率7月轉(zhuǎn)正。主動(dòng)型外資加速流入A股，港股通凈買入放緩；境內(nèi)不含儲(chǔ)備資產(chǎn)的國際投資凈頭寸轉(zhuǎn)正，外匯存款累積。中間價(jià)單周調(diào)升291個(gè)點(diǎn)（2024年9月以來最大幅度），與即期匯率價(jià)差擴(kuò)大釋放升值信號(hào)；離岸央票發(fā)行及CNH Hibor抬升進(jìn)一步收緊流動(dòng)性。

展望未來，短期或?qū)崿F(xiàn)“三價(jià)合一”：中間價(jià)持續(xù)走強(qiáng)引導(dǎo)預(yù)期，人民幣“緩貶值、快升值”特征可能推動(dòng)即期匯率快速靠攏中間價(jià)。年底前或溫和升值，若美聯(lián)儲(chǔ)降息壓制美元反彈，疊加人民幣實(shí)際有效匯率估值偏低及跨境資金改善，人民幣仍有上行空間。