在投資的世界里，不好的資產(chǎn)有很多，比如高估的股票、租金回報(bào)率太低的房地產(chǎn)、收益率太低的債券（尤其是長(zhǎng)期債券）等，還有追漲殺跌等不好的交易行為。

但是，今天我要說另一種不好的資產(chǎn)，它就是現(xiàn)金。

有人也許會(huì)問：“現(xiàn)金如此穩(wěn)定，怎么會(huì)是不好的投資呢？”對(duì)于這個(gè)問題，我們只要想明白這件事就可以：如果現(xiàn)金是優(yōu)秀的投資，那么所有把自己錢存在銀行的人，都會(huì)成為成功的投資者。

但是事實(shí)上，世界上成功的投資者如此之少，而拿到錢就存在銀行的人又如此之多，把這兩個(gè)事實(shí)放在一起，我們就會(huì)明白：現(xiàn)金確實(shí)不是個(gè)好投資。

這就像，沒有一個(gè)偉大的將軍能夠單純依靠戰(zhàn)壕和城墻贏得戰(zhàn)爭(zhēng)一樣。這個(gè)世界上，也沒有優(yōu)秀的投資者能夠單純依靠現(xiàn)金就獲得投資上的成功。

現(xiàn)金是不好的資產(chǎn)，這個(gè)邏輯在今天的市場(chǎng)尤其適用。在今天的市場(chǎng)里，每年的貨幣總量增長(zhǎng)速度達(dá)到8%左右，GDP的增長(zhǎng)速度則在5%到6%之間，而現(xiàn)金的回報(bào)率只有1%到2%。

也就是說，如果你持有現(xiàn)金，那么相對(duì)于整個(gè)社會(huì)的總財(cái)富來說，你的財(cái)富所占有的百分比，就會(huì)年復(fù)一年地緩慢下降。

當(dāng)然，如果你只看現(xiàn)金能購買的東西，那么在低通脹時(shí)代，現(xiàn)金購買力的折損并不太大。

但是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)時(shí)（比如以每年5個(gè)到6個(gè)百分點(diǎn)的增速），現(xiàn)金的購買力相對(duì)于全社會(huì)的總和購買力、也就是同樣現(xiàn)金的社會(huì)相對(duì)地位，會(huì)以一個(gè)更快的速度下降。

現(xiàn)金之所以不是一種好投資，究其根源，就在于其超低的回報(bào)率。靠每年不到2%的回報(bào)率，沒人能把投資做得太好。

當(dāng)然，現(xiàn)金最優(yōu)秀的一點(diǎn)，就是它能夠給投資者提供非常穩(wěn)定的賬面表現(xiàn)：穩(wěn)定但是回報(bào)率糟糕。所以，對(duì)于想要取得優(yōu)秀投資回報(bào)的投資者來說，他們一定需要記住一句話：沒人能吃穩(wěn)定性。

也就是說，現(xiàn)金帶來的賬面穩(wěn)定性固然讓人心安，但是這種穩(wěn)定性沒法讓你吃、沒法讓你賺多少錢。在獲得心安的同時(shí)，你丟掉了財(cái)富的密碼。

在《史記》的商業(yè)名篇《貨殖列傳》里，司馬遷也用三個(gè)字，概括了做生意的真經(jīng)：“無息幣”。翻譯成今天的白話文就是說：不要讓貨幣休息下來，不要讓現(xiàn)金躺在那里睡覺。躺在那里睡覺的現(xiàn)金，不會(huì)幫你賺錢。

當(dāng)然，說現(xiàn)金是不好的資產(chǎn)，不是說現(xiàn)金不重要。這就像華爾街有一句諺語所說：“流動(dòng)性（足夠應(yīng)付債務(wù)的現(xiàn)金頭寸）就像空氣，只有當(dāng)你失去它的時(shí)候，才會(huì)知道它的可貴。”

說起來，現(xiàn)金的這種作用，就有點(diǎn)兒像戰(zhàn)爭(zhēng)中的戰(zhàn)壕：沒人能只依靠戰(zhàn)壕贏得一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，但是你也不能否認(rèn)戰(zhàn)壕的優(yōu)秀作用。

另外，現(xiàn)金雖然是不好的資產(chǎn)，但是相比那些賠得慘兮兮的投資來說，現(xiàn)金還算不賴。如果一個(gè)投資者完全不知道應(yīng)該如何正確投資，在投資中追漲殺跌、聽消息亂炒，那么相信我，現(xiàn)金一定還是他最好的投資。

作者：陳嘉禾 九圜青泉科技首席投資官

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