養(yǎng)殖業(yè)龍頭溫氏股份(300498)日前接受多家機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研。在此之前，公司披露的2025年半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入498.75億元，同比增長(zhǎng)5.92%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)34.75億元，同比大幅增長(zhǎng)159.12%，其中肉豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)成為核心增長(zhǎng)引擎。

停售二次育肥生豬

今年上半年，溫氏股份銷售肉豬（含毛豬和鮮品）1661.66萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)15.6%，肉豬類銷售收入達(dá)327.35億元，同比增長(zhǎng)16.26%。盡管毛豬銷售均價(jià)14.93元/公斤，同比下降2.56%，但得益于精細(xì)化管理推進(jìn)及飼料原料價(jià)格下降，養(yǎng)殖成本同比大幅降低，推動(dòng)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比大幅上升。肉豬類業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到20%，毛利率同比增長(zhǎng)9.56個(gè)百分點(diǎn)。

在調(diào)研中，溫氏股份表示，公司2025年1月豬苗生產(chǎn)成本為300—310元/頭；2025年7月，豬苗生產(chǎn)成本降至260—270元/頭。后續(xù)，豬苗生產(chǎn)成本的下降也會(huì)逐步體現(xiàn)在肉豬出欄成本上。

對(duì)于豬苗生產(chǎn)成本下降的原因，溫氏股份概括為三點(diǎn)：一是當(dāng)前公司疫病防控效果較好，大生產(chǎn)較為穩(wěn)定，產(chǎn)保死淘率維持在合理區(qū)間，無(wú)效損失減少。二是后非瘟?xí)r期，公司將更多精力投入基礎(chǔ)生產(chǎn)管理工作，持續(xù)開(kāi)展“豬苗降本”專項(xiàng)行動(dòng)，推動(dòng)生產(chǎn)全流程精細(xì)化管理。三是公司持續(xù)加大種豬育種投入，打造高健康、高繁殖、高質(zhì)量、高韌性和高抗逆的“五高”種豬體系。當(dāng)前公司種豬群體健康度、繁殖性能等已達(dá)較為優(yōu)秀水平，為豬苗成本下降提供有力支撐。

對(duì)于過(guò)去幾年養(yǎng)豬行業(yè)成本變化的態(tài)勢(shì)，溫氏股份稱，過(guò)去幾年，養(yǎng)豬行業(yè)成本下降的核心原因是飼料原料價(jià)格下降和疫病影響減弱。未來(lái)，公司將持續(xù)圍繞種豬育種、飼料營(yíng)養(yǎng)配方、養(yǎng)殖體系、精細(xì)化管理和數(shù)字化建設(shè)等方面，持續(xù)開(kāi)展降本增效工作。按照國(guó)家發(fā)展改革委和農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計(jì)調(diào)查監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2025年7月份全國(guó)規(guī)模養(yǎng)殖生豬每頭凈利潤(rùn)為21元，散養(yǎng)生豬每頭凈利潤(rùn)為6元。

在產(chǎn)能方面，溫氏股份現(xiàn)有種豬場(chǎng)竣工產(chǎn)能約4600萬(wàn)頭（即目前公司的種豬場(chǎng)滿負(fù)荷狀態(tài)時(shí)，能繁母豬按正常生產(chǎn)性能可產(chǎn)出的商品豬苗量為4600萬(wàn)頭），育肥階段有效飼養(yǎng)能力合計(jì)約4100萬(wàn)頭。

值得一提的是，溫氏股份特別強(qiáng)調(diào)，公司積極響應(yīng)國(guó)家政策要求，要求下屬單位自2025年6月10日起禁止向二次育肥客戶銷售生豬，商品豬禁止開(kāi)具飼養(yǎng)檢疫票（仔豬、種豬除外）。

需要指出的是，此舉也被視為溫氏股份在響應(yīng)“反內(nèi)卷”方面的具體行動(dòng)。生豬行業(yè)分析師劉博洋表示，近一年生豬價(jià)格走勢(shì)與二次育肥關(guān)聯(lián)度較高。2025年為產(chǎn)能釋放年，二次育肥戶逢低補(bǔ)欄支撐豬價(jià)強(qiáng)制止跌企穩(wěn)，甚至階段性反彈，但后期二次育肥戶集中出欄，進(jìn)一步加劇供大于求矛盾，豬價(jià)下跌加深。

劉博洋認(rèn)為，二次育肥的頻繁出入場(chǎng)一定程度打亂了市場(chǎng)正常供需節(jié)奏關(guān)系，集中補(bǔ)欄導(dǎo)致階段性供應(yīng)短缺，集中出欄加大了豬價(jià)下行壓力，大大增加了豬市波動(dòng)幅度，市場(chǎng)行情風(fēng)險(xiǎn)增大。二次育肥產(chǎn)能減少后，市場(chǎng)投機(jī)行為也會(huì)減少，去產(chǎn)能和淘汰落后產(chǎn)能，市場(chǎng)供需更加平衡，豬價(jià)將趨于穩(wěn)定。

看好中華土雞發(fā)展前景

在養(yǎng)禽業(yè)務(wù)方面，溫氏股份表示，2025年上半年，公司養(yǎng)雞業(yè)務(wù)虧損約12億元。其中，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備約5億元。依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，公司將于資產(chǎn)負(fù)債表日對(duì)存貨的成本與可變現(xiàn)凈值進(jìn)行減值測(cè)試。若減值的影響因素已經(jīng)消失的，減記的金額予以恢復(fù)沖回，計(jì)入當(dāng)期損益。

公司同時(shí)表示，8月份以來(lái)，中華土雞（黃羽肉雞）業(yè)務(wù)價(jià)格逐步回暖，且下半年為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)對(duì)肉雞價(jià)格有較強(qiáng)支撐。若到三季度末減值影響因素消失，則可將半年度計(jì)提的禽業(yè)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備進(jìn)行沖回。

在品類方面，溫氏股份稱堅(jiān)定看好中華土雞（黃羽肉雞）的未來(lái)發(fā)展前景。為拓展行業(yè)發(fā)展空間，提升中華土雞（黃羽肉雞）整體市場(chǎng)份額，公司聯(lián)合其他土雞養(yǎng)殖同行企業(yè)成立“中華土雞美食文化推廣中心”。同時(shí)，公司通過(guò)多種方式持續(xù)投入資源，旨在加強(qiáng)消費(fèi)者對(duì)中華土雞文化的理解。公司堅(jiān)信，未來(lái)中華土雞（黃羽肉雞）市場(chǎng)份額有望回升。

溫氏股份表示，公司長(zhǎng)期深耕中華土雞（黃羽肉雞）養(yǎng)殖行業(yè)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)將繼續(xù)保持一定的增量，做好基礎(chǔ)生產(chǎn)管理，進(jìn)一步降本增效，爭(zhēng)取合理盈利。公司目前已初步明確肉雞業(yè)出海發(fā)展，現(xiàn)已組織專項(xiàng)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，持續(xù)推進(jìn)出海計(jì)劃實(shí)施。

在養(yǎng)禽業(yè)務(wù)組織改革方面，溫氏股份上半年將養(yǎng)禽事業(yè)部拆分出三個(gè)事業(yè)部和一個(gè)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)單元，致力于減少組織層級(jí)，提升管理效率，優(yōu)化管理跨度與業(yè)務(wù)規(guī)模匹配度，促進(jìn)內(nèi)部良性競(jìng)爭(zhēng)，形成你追我趕、共同提升生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平的良好局面。其中，雞業(yè)一部負(fù)責(zé)管理廣東、福建區(qū)域肉雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，同時(shí)負(fù)責(zé)管理肉雞屠宰和食品加工業(yè)務(wù)。雞業(yè)二部負(fù)責(zé)管理華東區(qū)域肉雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，其中包含白雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。雞業(yè)三部負(fù)責(zé)管理廣西、湖南、湖北和西南等區(qū)域肉雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，同時(shí)探索肉雞出海業(yè)務(wù)。

溫氏股份還表示，當(dāng)前階段，公司畜禽養(yǎng)殖產(chǎn)能較為充足，暫無(wú)大規(guī)模資本開(kāi)支計(jì)劃。未來(lái)資本開(kāi)支主要用于畜禽養(yǎng)殖場(chǎng)設(shè)備設(shè)施的升級(jí)改造和日常運(yùn)營(yíng)維護(hù)，初步預(yù)計(jì)未來(lái)幾年公司每年固定資產(chǎn)投資為30億—50億元。

在財(cái)務(wù)層面，溫氏股份希望優(yōu)先降低負(fù)債率，保障企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，在此基礎(chǔ)上加大分紅力度。公司短期負(fù)債率目標(biāo)設(shè)定為45%左右。自2015年底上市以來(lái)，公司共實(shí)施現(xiàn)金分紅14次，累計(jì)現(xiàn)金分紅金額達(dá)281億元，現(xiàn)金分紅率近60%。此外，無(wú)論盈利或虧損的年份，公司爭(zhēng)取在滿足現(xiàn)金流和未來(lái)發(fā)展需求的前提下，平滑現(xiàn)金分紅金額。