數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 鐘恬/制表

9月5日，在“2025香港交易所未來(lái)科技峰會(huì)”上，港交所行政總裁陳翊庭透露，今年前8個(gè)月，港交所新股融資總額達(dá)1345億港元，同比增長(zhǎng)接近6倍，其中A+H上市模式占上半年總募資額的七成，體現(xiàn)了內(nèi)地與香港市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)。

今年以來(lái)，一批A股公司紛紛赴港上市，除了已經(jīng)上市的11家之外，已遞表在排隊(duì)的A股公司超過(guò)51家。值得一提的是，本輪A+H擴(kuò)容潮中還出現(xiàn)了新模式，比如港股公司浙江滬杭甬?dāng)M以換股吸并A股公司鎮(zhèn)洋發(fā)展的方式，實(shí)現(xiàn)A+H上市；A股公司新奧股份擬通過(guò)全資子公司私有化港股新奧能源，以介紹上市方式登陸港股，實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市。

A股公司踴躍赴港

今年以來(lái)，A股上市公司赴港上市熱情高漲，A+H上市公司隊(duì)伍不斷壯大。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)有11家A股公司實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市，合計(jì)募集資金超過(guò)900億港元，占港股整體IPO募資額的約七成。今年港股前五大IPO均為A+H公司，其中4家募資額超過(guò)百億港元，分別為寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥、三花智控和海天味業(yè)。

與此同時(shí)，還有大批A股公司正在積極籌備赴港上市事宜。目前已遞表的A股公司超過(guò)51家，三一重工、陽(yáng)光電源、先導(dǎo)智能、首創(chuàng)證券、富瀚微、可孚醫(yī)療、珀萊雅等近日也出現(xiàn)在了沖刺港股上市的名單上。

今年4月，三一重工稱，公司擬發(fā)行H股股票并在港交所上市。近期有市場(chǎng)消息稱，三一重工在港交所上市好事將近。三一重工為全球工程機(jī)械行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，公司在挖掘機(jī)及混凝土機(jī)械方面，全球排名第一。

先導(dǎo)智能于8月底公告在港交所遞交招股書，擬在主板上市。先導(dǎo)智能是全球最大的鋰電池智能裝備提供商，在全球及中國(guó)的市場(chǎng)份額分別為15.5%、19.0%。

創(chuàng)新上市方式

本輪A+H擴(kuò)容潮中，除了傳統(tǒng)的遞表方式外，通過(guò)換股吸收合并、私有化實(shí)現(xiàn)A+H的方案也接連出現(xiàn)，為企業(yè)拓展融資渠道、優(yōu)化資源配置打開了新思路。

9月2日晚，浙江滬杭甬公告，與鎮(zhèn)洋發(fā)展簽訂《換股吸收合并協(xié)議》。浙江滬杭甬?dāng)M以發(fā)行A股股票方式換股吸收合并鎮(zhèn)洋發(fā)展。換股吸收合并完成后，浙江滬杭甬為本次換股吸收合并發(fā)行的A股股票，以及浙江滬杭甬原內(nèi)資股轉(zhuǎn)換成的A股股票，將申請(qǐng)于上交所主板上市流通，從而實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市。

新奧股份實(shí)現(xiàn)A+H上市的方式也獨(dú)樹一幟。新奧股份在港交所遞交的招股書顯示，計(jì)劃通過(guò)全資子公司私有化新奧能源，并以介紹上市方式登陸港交所主板，本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組、構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。公司表示，交易完成后，新奧股份將形成A+H上市平臺(tái)，拓寬融資渠道，降低融資成本，增強(qiáng)資本實(shí)力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

作為中國(guó)最大的民營(yíng)天然氣企業(yè)，新奧股份業(yè)務(wù)覆蓋天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈，包括零售、批發(fā)、泛能服務(wù)及基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)等。2024年，其零售氣量位列行業(yè)第三，市場(chǎng)份額達(dá)6.1%。

改善港股上市公司結(jié)構(gòu)

上市公司熱衷搭建“A+H”雙融資平臺(tái)，背后有著多方面的考量。一方面，內(nèi)地積極支持符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴香港上市，港交所也在持續(xù)優(yōu)化A股上市公司赴港上市的審批流程，為企業(yè)提供更便捷的服務(wù)。另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展，A股涌現(xiàn)出一批優(yōu)質(zhì)的、致力于全球化的公司，這些公司希望借助港股市場(chǎng)加速自身的全球化布局，利用香港市場(chǎng)的國(guó)際資源，提升公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與品牌形象。

中金公司認(rèn)為，更多優(yōu)質(zhì)公司赴港上市，將逐步改善港股市場(chǎng)行業(yè)結(jié)構(gòu)“偏科”的局面，也會(huì)吸引更多資金沉淀，更新AH兩地上市公司的組成結(jié)構(gòu)。另一方面，受益于港股近半年多的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)和南向資金的持續(xù)涌入，今年以來(lái)AH溢價(jià)大幅回落，個(gè)別公司甚至出現(xiàn)了A股較港股大幅折價(jià)的情形。

截至9月5日收盤，161只A+H股中，H股價(jià)格超過(guò)A股的有5只，包括寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥、美的集團(tuán)、紫金礦業(yè)和招商銀行，其中寧德時(shí)代價(jià)格倒掛幅度最大，達(dá)到17.43%。

中信證券認(rèn)為，AH溢價(jià)中樞有望持續(xù)下行。資金南下的積極搶籌，反映了港股市場(chǎng)情緒的顯著轉(zhuǎn)變，此外，內(nèi)地的低利率環(huán)境，也促進(jìn)了資金對(duì)H股進(jìn)行重新定價(jià)。