隨著2025年基金半年報的披露，公募基金的隱形重倉股逐漸浮出水面，幾位百億級明星基金經(jīng)理的最新動向備受市場關注。

券商中國記者注意到，張坤在減持美團的同時加倉貝殼，延續(xù)對內(nèi)需邏輯的關注；葛蘭繼續(xù)加碼創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)鏈，重點增持艾力斯，凸顯其對醫(yī)藥成長的堅定押注；傅鵬博則大幅增持阿里巴巴、比亞迪等行業(yè)龍頭，并表示下半年將對業(yè)績轉好的行業(yè)和公司做好“查缺補漏”。

值得一提的是，這幾只百億規(guī)?；鹉陜?nèi)均實現(xiàn)了正收益。展望2025年下半年，基金經(jīng)理們將繼續(xù)聚焦內(nèi)需修復和高景氣成長等行業(yè)主題的投資機會。

張坤：內(nèi)需循環(huán)正反饋有望再形成

數(shù)據(jù)顯示，由張坤管理的易方達藍籌精選目前仍是管理規(guī)模最大的公募基金，最新規(guī)模達到349.43億元，截至8月29日，該基金的年內(nèi)收益率為12.85%。

半年報顯示，截至2025年年中，易方達藍籌精選的隱形重倉股包括分眾傳媒、美團、港交所等。其中，分眾傳媒和美團的持倉變化較為明顯：分眾傳媒的持倉相對上期增長13.76%，美團則相對上期減少46.43%。這一調(diào)倉動作或與外賣行業(yè)競爭加劇有關，美團盈利預期承壓，也體現(xiàn)出張坤對互聯(lián)網(wǎng)平臺估值邏輯的重新審視。

從易方達藍籌精選第11至20名的隱形重倉股來看，出現(xiàn)了多只新進標的，包括貝殼、鈞崴電子、漢朔科技等，加倉重點集中在信息科技板塊。其中，貝殼作為具備數(shù)字化能力的房地產(chǎn)科技平臺首次進入易方達藍籌精選的重倉名單，引發(fā)市場關注。在隱形重倉股中，港交所和新恒匯的股價表現(xiàn)亮眼，2025年上半年分別收漲44.08%、40.55%。

對于后市，張坤在半年報中表示，市場當前對內(nèi)需預期持續(xù)悲觀，這一觀點值得商榷。在他看來，只要充分發(fā)揮市場經(jīng)濟的力量，產(chǎn)業(yè)發(fā)展最終將反映在員工和相關輻射行業(yè)員工的收入和生活水平提升上。此外，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會帶來政府收入的增加，也將有助于社會保障體系更加完善。綜上，居民對收入預期的提升和更好的社會保障體系，使得超過收入增速的存款增速不再有必要，從而再次形成內(nèi)需循環(huán)的正反饋，消費者信心指數(shù)也終將擺脫目前的疲弱狀態(tài)。

張坤強調(diào)，當前組合中有相當比例是內(nèi)需相關的資產(chǎn)。雖然很難判斷市場的悲觀預期會維持多久，但這種悲觀預期從邏輯上不具備長期存在的基礎。加上市場先生提供的好價格，長期投資者得以有機會以低估值買入一批高質(zhì)量的優(yōu)質(zhì)上市公司股權，這樣的機會并不常見。

葛蘭：繼續(xù)聚焦創(chuàng)新藥投資機會

截至8月29日，由葛蘭、趙磊管理的中歐醫(yī)療健康年內(nèi)收益率為28.82%，在百億規(guī)模的基金中表現(xiàn)突出。

半年報顯示，截至2025年中，中歐醫(yī)療健康的隱形重倉股包括華東醫(yī)藥、海思科、澤璟制藥等。在11-20名的重倉股中，艾力斯的持倉增幅顯著，今年年中較去年年末增長了2627.32%，而諾誠健華則是新增進入重點持倉名單。從整體行業(yè)分布來看，該基金繼續(xù)加大了對創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈的配置。值得注意的是，諾誠健華在2025年上半年股價上漲98.94%，表現(xiàn)亮眼。

對于后市，葛蘭認為，創(chuàng)新升級、消費復蘇及國產(chǎn)替代仍將是醫(yī)藥行業(yè)核心驅(qū)動力。綜合來看，醫(yī)藥行業(yè)在2025年下半年將主要依靠創(chuàng)新突破、消費回暖及國產(chǎn)替代維持增長動力。雖然全球經(jīng)濟波動與貿(mào)易摩擦等仍有潛在風險，但政策的支持和產(chǎn)業(yè)持續(xù)創(chuàng)新升級將提供有力支撐。

在投資策略上，她表示，將繼續(xù)堅持長期價值投資框架，繼續(xù)重點布局創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)鏈、OTC及消費醫(yī)療等核心領域，嚴格依據(jù)企業(yè)盈利周期、估值吸引力和經(jīng)營趨勢進行動態(tài)評估，力爭為投資者獲取穩(wěn)健回報。

傅鵬博：繼續(xù)聚焦高景氣、高增長公司

券商中國記者注意到，由傅鵬博管理的睿遠成長價值今年也表現(xiàn)不俗，年內(nèi)收益率達到48.50%，業(yè)績在百億級的公募基金中保持領先。

半年報顯示，截至2025年中，睿遠成長價值的隱形重倉股包括博遷新材、舜宇光學科技、廣匯能源等。其中，阿里巴巴、比亞迪的持倉增幅尤為顯著，今年年中較去年年末分別增長了161.10%、184.78%。這意味著該基金在2025年上半年對科技和制造等高景氣行業(yè)的個股進行了明顯加倉，尤其是與人工智能、半導體、通信設備等相關的公司。在隱形重倉股中，信達生物的股價漲幅較為可觀，2025年上半年收漲114.21%。

對于后市，傅鵬博表示，整體配置上，該基金仍以電子、互聯(lián)網(wǎng)科技、精密制造和醫(yī)藥板塊為重點。上半年的市場運行中，“穩(wěn)定現(xiàn)金流高分紅和熱點主題下微盤”風格指數(shù)的表現(xiàn)遠好于其他投資策略，這一觀察是2024年市場風格的延續(xù)。

展望下半年，傅鵬博認為，流動性極其充裕的現(xiàn)狀，疊加以險資為代表的大資金加大權益資產(chǎn)配置需求，紅利資產(chǎn)繼續(xù)受到青睞順理成章，此外，A股歷來會尋找高景氣和高增長的行業(yè)并給予相應公司估值溢價，市場對熱點行業(yè)和高彈性公司的關注預計仍將持續(xù)。此外，他也表示，“尋找高景氣和高成長公司”是組合成立以來一直秉承的投資風格，階段性高波動或難以避免。隨著上市公司半年報陸續(xù)披露，將對轉好的行業(yè)和公司做“查缺補漏”。